規(guī)模再刷新 金茂87億碳中和CMBS背后的ESG資本熱

　　不到一個(gè)月，碳中和CMBS產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模再次被刷新。

 

　　上月29日，中國(guó)海外發(fā)展宣布成功發(fā)行全國(guó)規(guī)模最大的綠色（碳中和）CMBS產(chǎn)品“中信證券-上海中海國(guó)際中心綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（專項(xiàng)用于碳中和）”，發(fā)行規(guī)模50.01億元。

 

　　4月26日，中國(guó)金茂官微也發(fā)布消息，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（碳中和）成功完成簿記，發(fā)行規(guī)模達(dá)87.08億元，是目前全國(guó)規(guī)模最大的碳中和CMBS產(chǎn)品紀(jì)錄。

 

　　資料顯示，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（碳中和）的原始權(quán)益人為上海金茂投資管理集團(tuán)有限公司，計(jì)劃管理人是中信證券股份有限公司。本次CMBS發(fā)行的主體及產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)評(píng)級(jí)均為AAA，發(fā)行期限18年（3+3+3+3+3+3）年，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)2.5倍，最終票面利率3.4%。

 

　　本期CMBS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)是北京凱晨世貿(mào)中心，項(xiàng)目位于北京市西城區(qū)復(fù)興門(mén)內(nèi)大街，地處長(zhǎng)安街、金融街和西單商圈輻射區(qū)域內(nèi)，是金融街商圈內(nèi)的稀缺優(yōu)質(zhì)物業(yè)。

 

　　中國(guó)金茂表示，得益于獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)、優(yōu)質(zhì)的租戶結(jié)構(gòu)和科學(xué)的管理能力，歷史經(jīng)營(yíng)情況良好，近三年平均出租率始終高于99%，租金收入呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢(shì)。主要租戶包括中化系統(tǒng)內(nèi)公司、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托等優(yōu)質(zhì)客戶。

 

　　事實(shí)上，碳中和債券在國(guó)內(nèi)的歷史并不長(zhǎng)，而且對(duì)于發(fā)行主體的信用評(píng)級(jí)與資產(chǎn)資質(zhì)有著較高要求。

 

　　根據(jù)2021年3月18日交易商協(xié)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于明確碳中和債相關(guān)機(jī)制的通知》的規(guī)定，碳中和債是指募集資金專項(xiàng)用于具有碳減排效益的綠色項(xiàng)目的債務(wù)融資工具，需滿足綠色債券募集資金用途、項(xiàng)目評(píng)估與遴選、募集資金管理和存續(xù)期信息披露等四大核心要素，屬于綠色債務(wù)融資工具的子品種。

 

　　國(guó)內(nèi)綠色債券的出現(xiàn)以2015年央行《關(guān)于在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行綠色金融債券有關(guān)事宜公告》的發(fā)布為標(biāo)志，而我國(guó)碳中和債在2021年上述央行《通知》出臺(tái)才被提出。與其他類型綠色債券相比，碳中和債募集的資金用途更聚焦、存續(xù)期間信息披露更精細(xì)，并且環(huán)境效益可量化。

 

　　據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，全國(guó)首批6只碳中和債于2021年2月7日在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，發(fā)行人包括華能?chē)?guó)際、南方電網(wǎng)、三峽集團(tuán)等大型國(guó)企，發(fā)行人信用評(píng)級(jí)均為AAA。

 

　　興業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)首席債券策略師徐寒飛對(duì)此指出，過(guò)往發(fā)行的碳中和債及發(fā)行人有五大特點(diǎn)：碳中和債發(fā)行以3年及以上的中長(zhǎng)期為主；我國(guó)碳中和債整體信用資質(zhì)較高，主體評(píng)級(jí)幾乎全為AAA級(jí)；碳中和債發(fā)行主體以國(guó)有企業(yè)為主；發(fā)行主體集中在公用事業(yè)與交通運(yùn)輸；募投項(xiàng)目方面，已發(fā)行的碳中和債主要投向清潔能源（水電、風(fēng)電等）領(lǐng)域，此外，清潔交通、可持續(xù)建筑項(xiàng)目也有涉及。

 

　　據(jù)悉，去年碳中和債發(fā)展迅速，但是涉及商業(yè)地產(chǎn)等建筑項(xiàng)目的CMBS產(chǎn)品并不多。

 

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月末，半年時(shí)間內(nèi)，碳中和債累計(jì)發(fā)行規(guī)模已達(dá)1586.14億元，占2021年境內(nèi)綠色債券總發(fā)行規(guī)模45%。

 

　　截至2021年末，以碳中和概念發(fā)行的信用債累計(jì)151只，發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)1807億元，占境內(nèi)綠色債券市場(chǎng)規(guī)模的三分之一。其中，碳中和債發(fā)行以中票、公司債和超短融為主，發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到1051億元、422億元、285億元，占總發(fā)行規(guī)模58%、23%、16%。

 

　　至于碳中和CMBS產(chǎn)品方面，2021年6月，中海以成都國(guó)際中心作為標(biāo)的發(fā)行了國(guó)內(nèi)首單碳中和CMBS項(xiàng)目，而后在同年12月以上海國(guó)際中心為底層資產(chǎn)發(fā)行，總規(guī)模超70億元。

 

　　另外，中航產(chǎn)融亦在去年12月15日以“北京中航產(chǎn)融大廈”作為底層資產(chǎn)，擬發(fā)行不超過(guò)50億元綠色碳中和資產(chǎn)支持證券。該項(xiàng)目在今年3月23日完成發(fā)行，最終規(guī)模為39億元，期限不超過(guò)18（3+3+3+3+3+3）年，優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品評(píng)級(jí)為AAA，利率3.40%，成為北京市首單綠色（碳中和）CMBS產(chǎn)品。

 

　　除了中航產(chǎn)融大廈之外，2022年3月29日，中信證券-上海中海國(guó)際中心綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（專項(xiàng)用于碳中和）也成功發(fā)行，規(guī)模達(dá)50.01億元，刷新了彼時(shí)的碳中和CMBS發(fā)行規(guī)模紀(jì)錄。該產(chǎn)品期限為3+3+3+3+3+3年，發(fā)行主體及產(chǎn)品評(píng)級(jí)均為AAA，票面利率3.35%。

 

　　相隔不足一月，4月25日，中信證券-金茂凱晨2022年綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（碳中和）成功完成簿記，發(fā)行規(guī)模達(dá)87.08億元，再次刷新紀(jì)錄，成為目前全國(guó)規(guī)模最大的碳中和CMBS產(chǎn)品。發(fā)行期限18年（3+3+3+3+3+3）年，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)2.5倍，票面利率3.4%。

 

　　從發(fā)行產(chǎn)品看，碳中和債對(duì)底層資產(chǎn)的綠色建筑水平要求較高。據(jù)中國(guó)金茂介紹，北京凱晨世貿(mào)中心是中國(guó)內(nèi)地首家獲得美國(guó)LEED-EB鉑金認(rèn)證的高端物業(yè)項(xiàng)目，同時(shí)取得了“三星級(jí)綠色建筑標(biāo)識(shí)”和美國(guó)“WELL金級(jí)預(yù)認(rèn)證”。在保留原有生態(tài)的基礎(chǔ)上，凱晨世貿(mào)中心打造了富有層次的綠化體系和景觀，體現(xiàn)了中國(guó)金茂運(yùn)用科技手段助力節(jié)能減排的能力。

 

　　觀點(diǎn)新媒體查閱過(guò)往報(bào)告，2020年8月，金茂綠建科研實(shí)驗(yàn)基地正式成立，形成智慧能源、科技住宅研發(fā)-生產(chǎn)-應(yīng)用的完善產(chǎn)業(yè)鏈，標(biāo)志著中國(guó)金茂的綠建科研創(chuàng)新能力上一個(gè)臺(tái)階。截至2020年底，中國(guó)金茂已滿足綠色與健康類標(biāo)識(shí)或認(rèn)證設(shè)計(jì)要求的項(xiàng)目總建筑面積共計(jì)2098萬(wàn)平方米，累計(jì)獲得綠色建筑類認(rèn)證或標(biāo)識(shí)219個(gè)，已投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)城市、區(qū)域、項(xiàng)目級(jí)能源站54個(gè)，總供能面積約4000萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)每年碳減排量超過(guò)37萬(wàn)噸。

 

　　分析人士指出，相比普通債券，碳中和債票面利率多在3.5%附近，低于同期限中債估值曲線收益率，這能有效降低相關(guān)低碳項(xiàng)目的融資成本，因而大部分企業(yè)通過(guò)碳中和債來(lái)加大碳減排項(xiàng)目的融資。

 

　　興業(yè)銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)首席債券策略師徐寒飛認(rèn)為，碳中和債市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)供需兩旺的態(tài)勢(shì)。首先，ESG投資理念逐漸被主流機(jī)構(gòu)認(rèn)可，以及ESG相關(guān)產(chǎn)品的擴(kuò)容增加碳中和債的投資需求；其次，國(guó)內(nèi)外“綠色”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)差異逐漸縮小，增加了海外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)綠色債券的投資需求；第三，碳中和債發(fā)行成本低于可比口徑的其他類型債券，這有助于發(fā)行人增加供給。

 

　　另有金融人士表示，目前碳中和債發(fā)行主體多為央企，民企參與度不多，建議簡(jiǎn)化審批、提供擔(dān)保和財(cái)政貼息等方式，以擴(kuò)寬民企融資渠道，但底層資產(chǎn)的碳排放達(dá)標(biāo)依然是首要條件。另外，目前銀行并非持有碳排放權(quán)和參與碳市場(chǎng)交易的合格主體，一旦融資主體喪失償債能力，質(zhì)押的碳排放權(quán)會(huì)無(wú)法處置。

 

　　雖然碳中和CMBS的發(fā)行仍不多，相關(guān)政策也有待完善，但是并不妨礙“達(dá)標(biāo)”項(xiàng)目的發(fā)行動(dòng)作。上海證券交易所顯示，金茂華福-長(zhǎng)沙金茂廣場(chǎng)北塔二期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃（碳中和）正申請(qǐng)13.02億元發(fā)行規(guī)模，原始權(quán)益人為金茂（嘉興）投資管理有限公司，3月28日已獲受理。