多重因素造成我國碳市場的有效性不足

文章來源:平安證券陳驍、郝博韜2022-03-27 10:02

我國碳市場有效性不足的現(xiàn)狀主要受多重原因的驅(qū)動,包括碳配額分配的制度設(shè)計(jì)、交易工具的運(yùn)用不足、交易機(jī)制抑制流 動性、交易主體參與度受限、信息披露不足等。具體來看: 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

1)總量、分配機(jī)制設(shè)計(jì)特殊,配額分配及上繳存在時(shí)滯,企業(yè)傾向臨近履約期進(jìn)行交易。我國碳市場的基本設(shè)計(jì)思路是基 于碳強(qiáng)度而非基于總量的碳市場,優(yōu)勢在于配額總量設(shè)定能更好契合我國發(fā)展需求,劣勢在于配額核算存在滯后性且配額預(yù) 期不穩(wěn)3。由于提前交易并持有配額存在碳價(jià)波動及總量不等的風(fēng)險(xiǎn),控排企業(yè)實(shí)際傾向臨近履約期根據(jù)最終核定配額進(jìn)行 交易。 本`文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

2)交易工具嘗試較多但規(guī)?;\(yùn)用不足,價(jià)格發(fā)現(xiàn)及穩(wěn)定作用發(fā)揮有限。我國區(qū)域碳市場曾嘗試運(yùn)用多種金融工具,但最 終運(yùn)用范圍有限,其原因大致有三點(diǎn): 內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_0排放¥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

①市場定位低,交易工具運(yùn)用謹(jǐn)慎。由于我國更多將碳金融定位為服務(wù)于碳減排的從屬性市場工具4,而非資本市場的組成 部分,設(shè)計(jì)初衷即以現(xiàn)貨交易為主,交易工具使用并未受到政策的充分支持。如 2017年末,時(shí)任國家發(fā)改委氣候司負(fù)責(zé)人李高在國新辦新聞發(fā)布會上表示,在碳市場建設(shè)過程中,我國“堅(jiān)持將碳市場作為控制溫室氣體排放政策工具的工作定位, 在碳交易系統(tǒng)運(yùn)行過程中避免過多投機(jī)、避免出現(xiàn)過多的金融衍生產(chǎn)品5”。

本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

②核心交易工具受政策限制未能推出。碳配額的分配及使用存在較大時(shí)滯,運(yùn)用衍生工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避需求強(qiáng),然而由于《期 貨交易管理?xiàng)l例》要求期貨只能由期貨交易所制定并開展交易,各碳市場缺乏權(quán)限,最為核心的碳期貨“千呼萬喚難出來”。 禸嫆@唻洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

③區(qū)域碳市場割裂,已嘗試的碳金融工具難以規(guī)模化運(yùn)用。雖然我國各區(qū)域碳市場均曾嘗試豐富交易工具(后文詳述),但 一方面推出產(chǎn)品多是非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,另一方面區(qū)域市場相對割裂且產(chǎn)品規(guī)則不一,碳金融產(chǎn)品推出后僅可在當(dāng)?shù)厥袌鍪褂茫?且不少產(chǎn)品首發(fā)后“沒有下文”,導(dǎo)致眾多碳金融產(chǎn)品一度被戲稱為“PPT產(chǎn)品”6。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

3)交易機(jī)制抑制流動性,以不可集中交易及“T+5”機(jī)制最為典型。根據(jù) 2011、2012 年出臺的《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各 類交易場所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》、《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》(37、38 號文),碳市場不 得采取集中競價(jià)、做市商等集中交易方式,且需要采取 T+5的清算交付模式(全國碳市場為“T+1”),導(dǎo)致區(qū)域碳市場交易 成本高、效率低,流動性實(shí)際受到抑制。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

4)交易主體參與度受限。全國碳市場方面,無論是 2021年 2月起實(shí)行的《碳排放權(quán)交易管理辦法(試行)》,還是 2021年 5 月印發(fā)的《碳排放權(quán)登記管理規(guī)則(試行)》,均未對機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者參與全國碳市場的資質(zhì)做出明確規(guī)定,因此參與主 體仍限于控排企業(yè),流動性相對不足,加劇了企業(yè)集中交易傾向及碳價(jià)的波動。區(qū)域碳市場方面,非履約機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者 的參與令流動性有所提升,如北京碳市場中非履約機(jī)構(gòu)大量參與交易,但仍有發(fā)展空間。 本文`內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

5)碳市場信息披露不足,輔助市場發(fā)展有所落后。一方面,我國各區(qū)域碳市場信息披露質(zhì)量參差不齊,如重慶等地區(qū)并未 披露 2020年配額總量,天津碳市場(天津排放權(quán)交易所)缺少年報(bào)等;另一方面,部分過去信披較為完善的碳市場也存在 信披質(zhì)量下滑的問題,如北京碳市場(北京綠色交易所)2019 年年報(bào)至今未披露。信息披露不完善,導(dǎo)致潛在參與者及輔 助機(jī)構(gòu)了解碳市場運(yùn)行的信息成本較高,對其參與意愿有所抑制。

本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

省區(qū)市分站:(各省/自治區(qū)/直轄市各省會城市碳交易所,碳市場,碳平臺)

華北【北京、天津、河北石家莊保定、山西太原、內(nèi)蒙】東北【黑龍江哈爾濱、吉林長春、遼寧沈陽】 華中【湖北武漢、湖南長沙、河南鄭州】
華東【上海、山東濟(jì)南、江蘇南京、安徽合肥、江西南昌、浙江溫州、福建廈門】 華南【廣東廣州深圳、廣西南寧、海南??凇?/span>【香港,澳門,臺灣】
西北【陜西西安、甘肅蘭州、寧夏銀川、新疆烏魯木齊、青海西寧】西南【重慶、四川成都、貴州貴陽、云南昆明、西藏拉薩】
關(guān)于我們|商務(wù)洽談|廣告服務(wù)|免責(zé)聲明 |隱私權(quán)政策 |版權(quán)聲明 |聯(lián)系我們|網(wǎng)站地圖
批準(zhǔn)單位:中華人民共和國工業(yè)信息部 國家工商管理總局  指導(dǎo)單位:環(huán)境保護(hù)部 國家能源局 各地環(huán)境能源交易所
電話:13001194286
Copyright@2014 tanpaifang.com 碳排放交易網(wǎng) All Rights Reserved
國家工信部備案/許可證編號京ICP備16041442號-7
中國碳交易QQ群: 6群碳交易—中國碳市場  5群中國碳排放交易網(wǎng)