上市公司ESG測評:四大成效顯著,雙重收益浮現(xiàn)

文章來源:證券時(shí)報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)寶 匡繼雄2023-12-16 10:43

近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出,積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和,加快打造綠色低碳供應(yīng)鏈。

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2023年是我國提出“雙碳”目標(biāo)的第三年。這三年來,隨著“雙碳”進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn),ESG理念在國內(nèi)的推廣落地迎來重要發(fā)展機(jī)遇,已成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵路徑。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

上市公司正加速擁抱ESG,ESG報(bào)告的披露率由2020年的27.1%快速上升至2023年的36.4%。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

當(dāng)前,上市公司的ESG(環(huán)境、社會、公司治理)工作取得哪些成效,ESG表現(xiàn)是否對公司財(cái)務(wù)和市場績效有積極的影響?上市公司ESG實(shí)踐中存在哪些問題,如何進(jìn)一步提升ESG水平?

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本文通過對近年A股公司ESG信披及評價(jià)數(shù)據(jù)的研究,并采訪業(yè)內(nèi)專家,對上述問題進(jìn)行分析,為上市公司提升ESG水平提供決策參考。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

成效一:ESG信披量質(zhì)齊升

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據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2023年11月末,有1829家A股公司披露ESG相關(guān)報(bào)告(統(tǒng)計(jì)口徑為2022年年底前上市的公司,含ESG、可持續(xù)發(fā)展或社會責(zé)任等報(bào)告,以下合稱ESG報(bào)告),數(shù)量較2020年年底增長超八成,披露率(“T年”披露“T-1年”的ESG報(bào)告,以下簡稱2023年ESG報(bào)告披露率,下同)達(dá)36.4%,較2020底提升9.3個百分點(diǎn),創(chuàng)出歷史新高,主要呈現(xiàn)以下特征:

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一是央企公司的披露率保持領(lǐng)先。具體來看,2020年~2023年央企上市公司ESG報(bào)告披露率分別為55.9%、56.5%、64.7%、83.3%,始終領(lǐng)先于其他類型企業(yè),近兩年披露率的提升幅度也顯著高于其他類型企業(yè)(圖1)。

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二是各行業(yè)ESG報(bào)告披露率快速提升。2020年~2023年,申萬一級行業(yè)ESG報(bào)告平均披露數(shù)量連續(xù)提升,分別為31.8家、36家、46.9家和59家,整體進(jìn)入加速期;各行業(yè)ESG報(bào)告平均披露率分別為32%、33.1%、38%和44.1%,披露率持續(xù)增長,其中銀行、非銀金融、鋼鐵行業(yè)的ESG報(bào)告披露率穩(wěn)居前三。

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三是信披質(zhì)量出現(xiàn)改善跡象。國內(nèi)ESG專業(yè)機(jī)構(gòu)北京商道融綠咨詢有限公司(以下簡稱“商道融綠”)從全面、完備、可比等角度,對近年中證800指數(shù)成份公司(以下簡稱“中證800公司”)自主披露的ESG各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行綜合評估,并將ESG指標(biāo)的披露質(zhì)量分為“高”、“較高”、“中”、“較低”四檔,發(fā)現(xiàn)2020年~2023年指標(biāo)質(zhì)量在“較高”、“中”兩檔的占比均有不同程度的提升,且披露質(zhì)量為“低”的指標(biāo)比例明顯下降(圖2)。

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成效二:“雙碳”工作逐年向好 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

A股公司的“雙碳”工作主要包括與碳中和相關(guān)目標(biāo)的設(shè)定、分析和實(shí)施。以中證800公司為樣本,證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶根據(jù)恒生聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),中證800公司近年來“雙碳”工作表現(xiàn)整體呈逐年提升趨勢,具體如下:

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一是越來越多公司制定“雙碳”目標(biāo)。2020年~2023年,中證800公司中制定了“雙碳”目標(biāo)企業(yè)占比分別為0.6%、1.8%、19.5%和29.5%,反映出“雙碳”目標(biāo)提出后,越來越多的企業(yè)正意識到碳減排或碳中和對于應(yīng)對氣候變化的重要性,將“雙碳”目標(biāo)實(shí)踐作為企業(yè)的主要發(fā)展戰(zhàn)略之一。

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二是越來越多公司分析碳中和相關(guān)議題。上市公司通過分析碳中和相關(guān)議題對公司發(fā)展的實(shí)際影響,以制定應(yīng)對策略。2023年,中證800公司中,應(yīng)對氣候變化進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會討論的公司達(dá)到224家,2020年這一數(shù)字僅為7家,其中有48家公司參考了氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組(TCFD)的披露建議,從治理架構(gòu)、制定戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、目標(biāo)與績效制定四個層面,構(gòu)建了全面的氣候變化管理體系。

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三是越來越多公司實(shí)施碳減排。上市公司在實(shí)施碳減排過程中,需要制定相應(yīng)政策和采取的措施,以便有效地減少碳排放。中證800公司中,2023年制定具體節(jié)能和可再生能源應(yīng)用政策文件的公司有167家,較2020年增長14.2倍;2023年達(dá)成溫室氣體減排的公司數(shù)量占比為45.8%,較2020年提升40多個百分點(diǎn),其中交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)等高碳排放行業(yè)達(dá)成溫室氣體減排的公司占比均高于中證800公司整體水平。

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成效三:加速構(gòu)建ESG管理體系

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近年來,越來越多的上市公司開始將ESG因素融入經(jīng)營管理中,建立完善的組織架構(gòu),設(shè)立ESG專項(xiàng)工作組,以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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組織架構(gòu)是公司管理的基礎(chǔ),ESG專項(xiàng)工作組是上市公司推進(jìn)ESG實(shí)施的重要機(jī)構(gòu)。以中證800公司為樣本,2023年建立了ESG管理組織架構(gòu)的公司達(dá)387家,占比48.4%,較2020年提高39個百分點(diǎn);設(shè)立了可持續(xù)發(fā)展委員會、社會責(zé)任工作委員會等工作小組的公司達(dá)313家,占比為39.1%,較2020年提高28.3個百分點(diǎn),均呈高速增長態(tài)勢。

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董事長或董事會牽頭,可以促使ESG戰(zhàn)略更加順利地執(zhí)行。2020年~2023年,在已建立ESG管理組織架構(gòu)的中證800公司中,由董事長、董事會或董事會ESG委員會擔(dān)任最高管理層級的公司家數(shù)占比分別為80%、82.5%、89.4%和91.7%,呈逐年上升趨勢。 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

舉例來看,作為石油行業(yè)龍頭,中國石油在去年ESG報(bào)告的董事會聲明部分指出,公司董事會作為ESG事務(wù)的最高決策機(jī)構(gòu),對公司ESG管治承擔(dān)最終責(zé)任;董事會下設(shè)可持續(xù)發(fā)展委員會,統(tǒng)籌監(jiān)管公司ESG事務(wù)。該公司還將效益、運(yùn)營、節(jié)能減排、安全環(huán)保及合規(guī)管理作為考核指標(biāo)納入公司管理層年度業(yè)績考核,以此持續(xù)改進(jìn)和提升ESG管理水平。

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成效四:ESG整體表現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn) 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

上市公司ESG表現(xiàn)可用ESG綜合評分或評級來衡量。目前全球ESG評級機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多,其中具有代表性的機(jī)構(gòu)包括MSCI、標(biāo)普、富時(shí)羅素、湯森路透等海外成熟的評級機(jī)構(gòu)。隨著ESG投資的快速發(fā)展,本土評級機(jī)構(gòu)也遍地開花,出現(xiàn)了Wind、商道融綠、盟浪、潤靈環(huán)球等專業(yè)ESG評級機(jī)構(gòu),2023年這些機(jī)構(gòu)多從評級覆蓋、國際國內(nèi)ESG相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)融合、ESG風(fēng)險(xiǎn)模型升級、底層數(shù)據(jù)質(zhì)量優(yōu)化等方面,對評價(jià)體系進(jìn)行完善??紤]到ESG評分的覆蓋范圍、數(shù)據(jù)的可獲得性和可追溯性,本文根據(jù)2023年11月末的Wind ESG評價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

A股公司近年ESG整體表現(xiàn)穩(wěn)中有升。2020年~2023年,A股公司W(wǎng)ind ESG平均分(可比口徑,下同)介于5.93分至6.06分之間,三年整體提升1.27%。近兩年由于Wind ESG評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)愈加嚴(yán)格,平均分?jǐn)?shù)有所下降,但仍維持在6分以上。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

具體來看,央企ESG評分整體表現(xiàn)優(yōu)于地方國企、民企及A股整體水平。央企2023年Wind ESG平均分為6.6分,較2020底提升6.89%,無論是平均分還是提升幅度均高于地方國企、民企和A股整體水平(圖3)。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

 

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商道融綠首席執(zhí)行官張睿在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,央企ESG績效較優(yōu)的原因除了自身的努力外,和國務(wù)院國資委的政策推動也有很大關(guān)系。

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早在2008年,國務(wù)院國資委就發(fā)布《關(guān)于中央企業(yè)履行社會責(zé)任的指導(dǎo)意見》,明確建立社會責(zé)任報(bào)告制度,有條件的企業(yè)要定期發(fā)布社會責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。

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近年來相關(guān)政策出臺更加密集,2022年5月,國務(wù)院國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》,工作方案提出明確目標(biāo),即推動更多央企控股上市公司披露ESG專項(xiàng)報(bào)告,力爭2023年相關(guān)專項(xiàng)報(bào)告全覆蓋。2023年8月,國務(wù)院國資委還發(fā)布了《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)〈央企控股上市公司ESG專項(xiàng)報(bào)告編制研究〉的通知》。

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張睿還指出,ESG有望成為重塑央企估值的重要因素,在中國特色估值體系中發(fā)揮作用。

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從行業(yè)ESG表現(xiàn)來看,在樣本量大于30家公司的行業(yè)中,銀行、鋼鐵、非銀金融行業(yè)2023年Wind ESG平均分分別為6.68分、6.42分和6.4分,分別較2020年底提升18.5%、9.2%和8.6%,平均分和提升幅度均位列前三;社會服務(wù)、通信行業(yè)ESG表現(xiàn)相對較差,2023年Wind ESG平均分較2020年下降7.1%、3.9%(圖4)。 禸嫆@唻洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

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張睿表示,造成行業(yè)平均分差異的主要原因包括三個方面:一是行業(yè)特點(diǎn),不同行業(yè)的不同產(chǎn)業(yè)特征,導(dǎo)致其在環(huán)境、社會和治理方面面臨不同的挑戰(zhàn)和機(jī)遇;二是風(fēng)險(xiǎn)暴露,不同行業(yè)面臨的潛在ESG風(fēng)險(xiǎn)暴露程度不同;三是企業(yè)基礎(chǔ)和動力,不同行業(yè)的企業(yè)在ESG方面的管理基礎(chǔ)和重視程度有所差異。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

收益一:ESG驅(qū)動公司經(jīng)營效益提升 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),A股公司2021年Wind ESG平均分排名前30%的企業(yè),當(dāng)年的平均銷售凈利率和平均凈資產(chǎn)收益率分別為9.34%和8.44%,均顯著高于平均分排名后30%的企業(yè),這種優(yōu)勢在次年繼續(xù)保持。這反映出良好的ESG表現(xiàn)可以提高企業(yè)的市場競爭力和利潤水平,助力企業(yè)經(jīng)營效益的提升(圖5)。

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新加坡ESGuru創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官、盟浪首席ESG顧問孫喜在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,ESG能給企業(yè)帶來實(shí)實(shí)在在的實(shí)惠。如,上市公司推進(jìn)ESG工作,會更關(guān)心員工的福利和權(quán)益,這有利于提高員工的忠誠度和降低離職率;上市公司在產(chǎn)品與服務(wù)中融入ESG要素,會更受消費(fèi)者的青睞,有利于增加企業(yè)的銷售收入;上市公司做好ESG工作,能提高其ESG評級,還有利于促進(jìn)融資并降低融資成本,這均會對公司的業(yè)績產(chǎn)生積極作用。 本文@內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

ESG較好的表現(xiàn),不但提振企業(yè)經(jīng)營效益,也會對其股價(jià)形成正面影響。海通國際對A股公司2018年12月至2023年7月Wind ESG月度評分由高到低排序,以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn),發(fā)現(xiàn)持有ESG排名前30%企業(yè)的股票,6個月、1年、2年、3年的平均年化超額收益為9.8%、10.9%、12.1%、12.8%。相比之下,持有排名后30%企業(yè)的股票,在相應(yīng)時(shí)間段的平均年化超額收益為8.4%、9.2%、10%、11%。這反映在持有期較長的情況下,ESG策略所帶來的超額收益更加顯著,且ESG評分越高的公司往往超額收益更明顯。

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收益二:ESG提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

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據(jù)中基協(xié)調(diào)查,在已開展ESG投資的國內(nèi)證券投資機(jī)構(gòu)中,85%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為ESG作為一種新型投資理念,可以有效降低個股及組合風(fēng)險(xiǎn),58%的機(jī)構(gòu)將降低風(fēng)險(xiǎn)列為首要驅(qū)動力。

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Wind ESG評級通過對監(jiān)管處罰、法律訴訟、新聞輿情三類爭議事件的嚴(yán)重程度、發(fā)生數(shù)量、發(fā)生時(shí)間、信息來源可信度、處罰金額等維度,綜合評估上市公司受爭議事件的影響程度,反映公司面臨的ESG風(fēng)險(xiǎn)。

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數(shù)據(jù)顯示,2021年Wind ESG平均分排名前30%的企業(yè)當(dāng)年及下一年的爭議事件平均分為2.88分和2.86分,比排名后30%的企業(yè)在相應(yīng)年份的平均分均要高。此外,2021年Wind ESG平均分前30%的企業(yè)當(dāng)年及下一年的股價(jià)平均年波動率為6.12%和5.96%,均低于ESG評分后30%的企業(yè)的股價(jià)平均年波動率。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

可以看出,高ESG評分公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)較低。究其原因,一是高ESG評分公司在信息披露方面表現(xiàn)更出色,降低了投資者信息不對稱的情況,從而減少了與利益相關(guān)者之間的摩擦所帶來的風(fēng)險(xiǎn);二是良好的ESG理念也幫助公司積累了道德和聲譽(yù)資本,公眾對社會信譽(yù)更高的公司包容度更高,或?yàn)楣镜墓蓛r(jià)帶來“保險(xiǎn)效應(yīng)”,在應(yīng)對外部利空沖擊時(shí)波動更小。

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潤靈環(huán)球ESG評級創(chuàng)始人、執(zhí)行董事王學(xué)柱在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,潤靈環(huán)球ESG評級是基于ESG風(fēng)險(xiǎn)治理管理能力的評級,評級結(jié)果反映企業(yè)在宏觀社會環(huán)境和自然環(huán)境巨變的時(shí)代,對不斷涌現(xiàn)的新興ESG風(fēng)險(xiǎn)的管控能力。據(jù)《2022年度中國資管行業(yè)ESG投資發(fā)展研究報(bào)告》回測,相比潤靈環(huán)球ESG評級低的企業(yè),評級高的企業(yè)股價(jià)回撤較小。

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ESG實(shí)踐存在的三大問題

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自“雙碳”目標(biāo)提出以來,雖然上市公司在踐行ESG理念方面整體取得了顯著成效,并取得不錯收益,但仍存在以下問題:

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一是E、S、G三要素發(fā)展不均衡。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),A股公司2023年在環(huán)境(E)維度的平均分較2020年末提升了53%,在社會(S)維度下降6.36%,在公司治理(G)維度略微提升2.5%,這反映出E、S、G三要素近年來發(fā)展并不均衡,環(huán)境績效提升幅度大、速度快。這主要有兩方面的原因:一方面,環(huán)境信息披露相關(guān)政策的推出,使得相關(guān)監(jiān)管力度逐年加強(qiáng),特別是在“雙碳”目標(biāo)背景下,碳相關(guān)信息披露也被列入了監(jiān)管要求,這使得上市公司對環(huán)境維度指標(biāo)的重視程度明顯提升;另一方面,過去上市公司在社會和公司治理維度平均分相對較高,近年關(guān)注程度不夠,提升進(jìn)程緩慢。

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二是ESG報(bào)告第三方鑒證率較低。據(jù)恒生聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),A股公司2023年ESG報(bào)告經(jīng)第三方機(jī)構(gòu)鑒證的比例不足6%,這表明目前絕大多數(shù)公司在ESG報(bào)告的編制過程中忽視了第三方審核,ESG報(bào)告可能出現(xiàn)不準(zhǔn)確或夸大其詞的情形,存在“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)。

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三是ESG表現(xiàn)出現(xiàn)分化。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),A股公司2021年~2023年Wind ESG評級在BBB級及以上公司占比分別為53.1%、47.4%、42.6%,呈逐年下降趨勢;BB級及以下的公司占比分別為46.9%、52.6%、57.4%,呈逐年上升趨勢,這反映出上市公司的ESG表現(xiàn)有所分化。 禸*嫆唻@洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

針對以上問題,相關(guān)專家給出了以下建議: 本%文$內(nèi)-容-來-自;中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

中國銀河證券研究院ESG研究總監(jiān)馬宗明在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,E、S和G三個維度中,公司治理是ESG的核心。很多ESG失敗的案例,例如大眾的“排放門”等事件,表面上看起來是環(huán)境問題或者社會責(zé)任問題,但實(shí)際上是由不良的公司治理引起的。短期的環(huán)境和社會責(zé)任問題往往是可以預(yù)見的,但公司治理問題不同,其往往像黑盒一樣,容易被投資者和市場參與者所忽視。因此,在關(guān)注自身的ESG實(shí)踐時(shí),上市公司應(yīng)將更多的精力和資源投入到提升公司治理本身上。

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馬宗明認(rèn)為,目前在推動A股公司ESG實(shí)踐方面,自上而下的推動優(yōu)于自下而上的資本市場推動。監(jiān)管層應(yīng)逐步向歐美、中國香港等國家和地區(qū)看齊,分階段推動上市公司強(qiáng)制披露ESG相關(guān)信息。

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孫喜指出,“雙碳”目標(biāo)為上市公司的綠色低碳轉(zhuǎn)型提供明確的方向,但并未對實(shí)現(xiàn)“雙碳”的路線作出具體規(guī)定,這使得企業(yè)在落實(shí)過程中存在較大差異。近幾年,在經(jīng)營壓力下,不少上市公司將ESG工作視作成本,有實(shí)力的企業(yè)會優(yōu)先實(shí)施,而沒有實(shí)力的企業(yè)可能會推后處理。然而,ESG和企業(yè)的日常經(jīng)營活動是緊密相連的,能給企業(yè)帶來實(shí)實(shí)在在的好處,上市公司應(yīng)盡早推進(jìn)ESG與公司戰(zhàn)略的融合。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

王學(xué)柱表示,不能忽視ESG報(bào)告的“漂綠”現(xiàn)象。為了確保報(bào)告信息的真實(shí)性和可靠性,非常有必要通過第三方機(jī)構(gòu)對ESG報(bào)告進(jìn)行驗(yàn)證。不過,目前不少第三方評價(jià)機(jī)構(gòu)對上市公司出具的ESG報(bào)告驗(yàn)證聲明內(nèi)容不痛不癢,較少指出報(bào)告的缺點(diǎn)和未來的改進(jìn)方法,驗(yàn)證方法和驗(yàn)證聲明的呈現(xiàn)方法亟待改進(jìn)。 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

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