對(duì)于碳中和，還有什么可以期待？

核心結(jié)論：①雙碳政策提出以來(lái)相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)，新能源大力推進(jìn)，傳統(tǒng)能源節(jié)能減排效果顯著。②未來(lái)看點(diǎn)1：傳統(tǒng)制造業(yè)可以通過(guò)采用新型環(huán)保材料實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品源頭上的減碳，通過(guò)循環(huán)利用和數(shù)字化改造來(lái)降低生產(chǎn)過(guò)程的碳排放。③未來(lái)看點(diǎn)2：“零碳”技術(shù)中氫能是我國(guó)發(fā)展重點(diǎn)，有望帶動(dòng)萬(wàn)億產(chǎn)值，“負(fù)碳”技術(shù)中碳捕集、利用和封存技術(shù)發(fā)展?jié)摿^大，助力碳達(dá)峰過(guò)渡至碳中和。 本`文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

對(duì)于碳中和，還有什么可以期待？ 本文@內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳^排-放-交易&*網(wǎng)-tan pai fang . com

受益于技術(shù)進(jìn)步和政策推動(dòng)，近兩年來(lái)“雙碳”主題已然成為A股市場(chǎng)上表現(xiàn)最亮眼的投資主線，我們?cè)缭凇?ldquo;碳中和”的投資機(jī)會(huì)——ESG系列2-20210219》和《“碳”索未來(lái)——ESG及碳中和策略-20210407》兩篇報(bào)告中就詳細(xì)梳理過(guò)碳中和帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，包括新能源車、光伏、風(fēng)電等，均取得較好的市場(chǎng)表現(xiàn)。那么，在這些發(fā)展相對(duì)成熟、市場(chǎng)關(guān)注度較高的領(lǐng)域之外，關(guān)于碳中和，還有哪些投資機(jī)遇值得期待，本文將梳理出未來(lái)值得重視的大致方向。 本+文`內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

1. 雙碳政策提出以來(lái)減碳政策持續(xù)落地

2020年9月雙碳政策提出以來(lái)，相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)。中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平在2020年9月22日召開(kāi)的聯(lián)合國(guó)大會(huì)上表示：“中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。”2020年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了2021年要抓好的八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，其中包括做好碳達(dá)峰、碳中和工作。在這樣背景下，我們認(rèn)為雙碳政策將在未來(lái)幾年持續(xù)推進(jìn)，進(jìn)入2021年相關(guān)配套政策持續(xù)推出也印證了這一點(diǎn)。2021年國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出“建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系，確保實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，推動(dòng)我國(guó)綠色發(fā)展邁上新臺(tái)階。”2021年730政治局會(huì)議提出“要統(tǒng)籌有序做好碳達(dá)峰、碳中和工作，盡快出臺(tái)2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案，堅(jiān)持全國(guó)一盤棋，糾正‘運(yùn)動(dòng)式’減碳，先立后破，堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展”。2021年10月碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系頂層設(shè)計(jì)出爐，其中《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》是“1”，在碳達(dá)峰碳中和政策體系中發(fā)揮統(tǒng)領(lǐng)作用，《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》是“N”，提出了明確的總體定量目標(biāo)，并提出了“碳達(dá)峰十大行動(dòng)”，主要涉及能源低碳化、節(jié)能和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這些將成為未來(lái)我國(guó)推進(jìn)雙碳政策的著力點(diǎn)。2021年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也將碳達(dá)峰碳中和作為重點(diǎn)議題，明確“要正確認(rèn)識(shí)和把握碳達(dá)峰碳中和”，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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新能源大力推進(jìn)，傳統(tǒng)能源節(jié)能減排效果顯著。從總量上看，2020年我國(guó)碳排放量居世界首位，占全球總排放量的31%，美國(guó)和歐盟緊隨其后。從結(jié)構(gòu)上看，2020年我國(guó)電力和熱力及工業(yè)成為碳排放最多的行業(yè)，2019年我國(guó)電力和熱力部門碳排放占比達(dá)到50%，制造業(yè)和建筑業(yè)達(dá)到24%，遠(yuǎn)高于2018年歐盟的33%、13%，美國(guó)的35%、10%。我國(guó)電力和熱力部門碳排放占比較高主要系發(fā)電仍以煤電為主，所以我國(guó)雙碳政策主要落腳點(diǎn)就圍繞綠色電力改革、低碳設(shè)備推廣、碳交易定價(jià)等方面展開(kāi)，具體而言：

（1）光伏和風(fēng)電已具備平價(jià)上網(wǎng)條件，新增裝機(jī)量持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年、2021年中國(guó)光伏裝機(jī)量達(dá)到4820KWH、5488KWH，同比增長(zhǎng)60%、14%，2020年、2021年中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量7167 KWH、4757KWH，同比增長(zhǎng)178%、-33.6%。隨著產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、效率提升，近年來(lái)新建光伏發(fā)電、風(fēng)電項(xiàng)目成本不斷下降，當(dāng)前已經(jīng)具備平價(jià)上網(wǎng)條件，這將有利于風(fēng)電和光伏等清潔能源推廣。2021年6月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于2021年新能源上網(wǎng)電價(jià)政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》要求，對(duì)新備案集中式光伏電站、工商業(yè)分布式光伏項(xiàng)目和新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目，中央財(cái)政不再補(bǔ)貼，實(shí)行平價(jià)上網(wǎng)。 本文+內(nèi)-容-來(lái)-自；中^國(guó)_碳+排.放_(tái)交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

（2）新能源汽車銷量持續(xù)超預(yù)期，滲透率不斷提升。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)新能源汽車銷售總計(jì)達(dá)到352萬(wàn)輛，較2020年增長(zhǎng)157%，2021年新能源汽車滲透率達(dá)到14.8%，較2020年的5.8%明顯提升。回顧2021年初時(shí)，中汽協(xié)預(yù)計(jì)2021年新能源汽車銷量為200萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超40%，但是此后不久這個(gè)預(yù)測(cè)數(shù)字被進(jìn)一步上修，新能源汽車銷量持續(xù)超預(yù)期。目前中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)從政策驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，新老車企同臺(tái)競(jìng)技，國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車可選車型豐富，諸多產(chǎn)品性價(jià)比高，相對(duì)而言新能源汽車補(bǔ)貼、雙積分等政策作用弱化。

（3）國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)建立，碳交易規(guī)模有待擴(kuò)大。2021年7月16日全國(guó)碳市場(chǎng)上線交易啟動(dòng)儀式在北京、上海和武漢三地同時(shí)舉行，9時(shí)30分開(kāi)始第一批交易。根據(jù)相關(guān)規(guī)則和公告，全國(guó)碳市場(chǎng)采用“雙城模式”，交易中心設(shè)置在上海，將碳配額登記中心設(shè)置在武漢。交易方式包括協(xié)議轉(zhuǎn)讓（掛牌協(xié)議轉(zhuǎn)讓和大宗協(xié)議轉(zhuǎn)讓）和單向競(jìng)價(jià)，其中掛牌協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易單筆買賣最大申報(bào)數(shù)量小于10萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，漲跌幅限制10%。全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)初期的交易主體為2225家發(fā)電企業(yè)。2022年1月國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)成交額為786.2萬(wàn)噸，而歐盟碳期貨成交量為46865.9萬(wàn)噸，可見(jiàn)我國(guó)碳市場(chǎng)交易規(guī)模還有待擴(kuò)大。 本/文-內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

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展望未來(lái)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)雙碳相關(guān)政策還將陸續(xù)推進(jìn)，那么這些政策發(fā)力的方向具體有哪些呢？在此，我們將從傳統(tǒng)制造業(yè)節(jié)能減碳、零碳和負(fù)碳技術(shù)應(yīng)用這兩方面進(jìn)行展望分析。

2. 傳統(tǒng)制造業(yè)通過(guò)技術(shù)改造進(jìn)一步減碳

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傳統(tǒng)制造業(yè)可以通過(guò)采用新型環(huán)保材料實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品源頭上的減碳。光伏、風(fēng)電等清潔能源的應(yīng)用從能源環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)低碳，但除此之外，制造業(yè)也是我國(guó)碳排放的主要源頭之一。2019年國(guó)內(nèi)制造業(yè)碳排放量達(dá)35億噸二氧化碳，占全國(guó)的比例為35%，尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)的能耗通常較高。因此為了實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，制造業(yè)需要進(jìn)行綠色化改造，即通過(guò)技術(shù)升級(jí)推動(dòng)產(chǎn)品綠色化及生產(chǎn)綠色化。而產(chǎn)品綠色化改造的重要途徑之一就是從源頭上采用環(huán)保材料，2021年7月國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，重點(diǎn)任務(wù)之一就是推行重點(diǎn)產(chǎn)品綠色設(shè)計(jì)。規(guī)劃提出引導(dǎo)企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中使用無(wú)毒無(wú)害、低毒低害、低（無(wú)）揮發(fā)性有機(jī)物含量等環(huán)境友好型原料；推廣易拆解、易分類、易回收的產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案，提高再生原料的替代使用比例；推動(dòng)包裝和包裝印刷減量化。以塑料制品為例，可降解和可再生塑料有望成為減少白色污染和降低碳排放的重要途徑。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院援引刁曉倩《國(guó)內(nèi)外生物降解塑料產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀》，2020年國(guó)內(nèi)生物降解塑料產(chǎn)能已達(dá)50萬(wàn)噸左右，在建和擬建產(chǎn)能合計(jì)超380萬(wàn)噸。同時(shí)根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院援引科院物理所工程料國(guó)家工程研究中心的預(yù)測(cè)，2025年我國(guó)生物降解塑料的需求量將突破500萬(wàn)噸。因此，預(yù)計(jì)可降解塑料行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間廣闊，其產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)也有望迎來(lái)機(jī)遇，目前A股在可降解塑料研發(fā)及生產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)公司包括金丹科技、恒力石化等。

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傳統(tǒng)制造業(yè)可以通過(guò)循環(huán)利用和數(shù)字化改造來(lái)降低生產(chǎn)過(guò)程的碳排放。除了材料端，傳統(tǒng)制造企業(yè)還需對(duì)生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行綠色化改造，放棄過(guò)去粗放的生產(chǎn)模式，通過(guò)節(jié)能降耗方式進(jìn)行精細(xì)化管理，提高能源利用效率，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全生命周期的節(jié)能減排。2021/11/15工信部印發(fā)《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》，就提高能源利用效率提出推動(dòng)工業(yè)窯爐、鍋爐、電機(jī)、泵、風(fēng)機(jī)、壓縮機(jī)等重點(diǎn)用能設(shè)備系統(tǒng)的節(jié)能改造；加強(qiáng)高溫散料與液態(tài)熔渣余熱、含塵廢氣余熱、低品位余能等的回收利用，對(duì)重點(diǎn)工藝流程、用能設(shè)備實(shí)施信息化數(shù)字化改造升級(jí)。因此，循環(huán)利用和數(shù)字化改造將是傳統(tǒng)制造業(yè)節(jié)能減排的重要方向。以余熱發(fā)電為例，隨著我國(guó)工業(yè)快速發(fā)展，余熱資源也在不斷積累，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算，2020年我國(guó)可回收余熱總資源平均值約13億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，主要來(lái)自高溫?zé)煔猓唤刂?020年底我國(guó)余熱發(fā)電累積裝機(jī)量約為4500萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)2026年接近2億千瓦，年化增速達(dá)33%。目前A股在余熱發(fā)電領(lǐng)域的相關(guān)公司包括杭鍋股份和華光環(huán)能等，從事余熱發(fā)電設(shè)備開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、制造等業(yè)務(wù)。 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

此外，傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的數(shù)字化改造也有助于提升用能效率、降低總能耗。根據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，2020年數(shù)字經(jīng)濟(jì)在我國(guó)工業(yè)中的滲透率僅為21%，未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速，制造業(yè)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型空間廣闊。2021/12/12國(guó)務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》也提出縱深推進(jìn)工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快推動(dòng)研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、經(jīng)營(yíng)管理、市場(chǎng)服務(wù)等全生命周期數(shù)字化轉(zhuǎn)型；加快推動(dòng)智慧能源建設(shè)應(yīng)用，促進(jìn)能源生產(chǎn)、運(yùn)輸、消費(fèi)等各環(huán)節(jié)智能化升級(jí)。根據(jù)中國(guó)信通院援引世界經(jīng)濟(jì)論壇數(shù)據(jù)，到2030年各行各業(yè)受益于數(shù)字技術(shù)所減少的碳排放量預(yù)計(jì)將達(dá)121億噸，其中制造業(yè)通過(guò)數(shù)字化改造能夠減少碳排放量27億噸，減碳效果顯著。通過(guò)在能源、制造業(yè)等行業(yè)中應(yīng)用5G、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等數(shù)字解決方案，可以減少高達(dá)15%的全球碳排放。目前A股瑞納智能是一家智慧供熱整體解決方案提供商，致力于為熱力企業(yè)客戶提供產(chǎn)品、解決方案和節(jié)能服務(wù)。

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3. 零碳和負(fù)碳技術(shù)有望突破并加快應(yīng)用

“零碳”技術(shù)中氫能是未來(lái)我國(guó)發(fā)展重點(diǎn)，有望帶動(dòng)萬(wàn)億產(chǎn)值。“零碳”技術(shù)是實(shí)現(xiàn)能源供給結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵技術(shù)，目前光伏發(fā)電技術(shù)已經(jīng)較為成熟，風(fēng)力發(fā)電技術(shù)也在加快應(yīng)用，未來(lái)需要進(jìn)一步發(fā)力氫能技術(shù)。氫能是最環(huán)保、最容易獲得的能源，可以做到“零”排放，被譽(yù)為“終極清潔能源”。但是，目前我國(guó)氫氣制取和儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)薄弱，制取和利用氫能的經(jīng)濟(jì)性還不高。盡管我國(guó)政府在消費(fèi)用氫上給予大量補(bǔ)貼，實(shí)際中用氫價(jià)格僅為40元/千克左右，但補(bǔ)貼難以長(zhǎng)期維持，我們認(rèn)為未來(lái)制氫技術(shù)將成為碳中和的研發(fā)應(yīng)用重點(diǎn)。2021/10/24國(guó)務(wù)院在《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》中指出要集中力量開(kāi)展低成本可再生能源制氫技術(shù)創(chuàng)新；加快氫能技術(shù)研發(fā)和示范應(yīng)用，探索在工業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑等領(lǐng)域規(guī)模化應(yīng)用。根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟預(yù)計(jì)，到2030年碳達(dá)峰情景下，氫能在中國(guó)終端能源體系的占比將從2019年的2.7%提高到6%，而到2060年碳中和情景下，這一比重將提高到20%。這對(duì)應(yīng)著我國(guó)氫氣年需求量將從2020年的3342萬(wàn)噸，增長(zhǎng)至2030年和2060年的3715萬(wàn)噸和1.3億噸，年均增速約為3.5%，并且海通宏觀組預(yù)計(jì)實(shí)際增速可能高于此，或?qū)⒃?%左右。氫能產(chǎn)業(yè)科技含量高、資本投入大、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)范圍廣，中國(guó)氫能聯(lián)盟預(yù)計(jì)2036-2050年氫能產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值將達(dá)到12萬(wàn)億元。氫能源產(chǎn)業(yè)鏈涉及多個(gè)環(huán)節(jié)，A股已經(jīng)有不少公司開(kāi)始布局，例如新奧股份、衛(wèi)星化學(xué)、九豐能源等。 本+文內(nèi).容.來(lái).自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

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“負(fù)碳”技術(shù)中碳捕集、利用和封存技術(shù)發(fā)展?jié)摿^大，助力碳達(dá)峰過(guò)渡至碳中和。未來(lái)我國(guó)將從“碳達(dá)峰”過(guò)渡至“碳中和”，屆時(shí)“減碳”技術(shù)的貢獻(xiàn)將逐漸變小，而“負(fù)碳”技術(shù)的重要性上升。負(fù)排放技術(shù)主要包含碳捕集、利用和封存（CCUS）及生態(tài)碳匯技術(shù)，其中CCUS技術(shù)是將二氧化碳從工業(yè)或者能源生產(chǎn)相關(guān)源中分離并捕集，加以地質(zhì)、化工或生物利用，或輸送到適宜的場(chǎng)地封存，使CO2與大氣長(zhǎng)期隔離的技術(shù)體系。我國(guó)CCUS發(fā)展較晚，成本依然較高，但政策支持下發(fā)展較為迅速，應(yīng)用規(guī)模不斷擴(kuò)大。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部規(guī)劃院等發(fā)布的《中國(guó)二氧化碳捕集利用與封存(CCUS)年度報(bào)告(2021)》，中國(guó)已投運(yùn)或建設(shè)中的CCUS示范項(xiàng)目約有40多個(gè)，遍布19個(gè)省份，捕集能力300萬(wàn)噸/年；碳中和目標(biāo)下中國(guó)CCUS減排需求為：2030年0.2~4.08億噸，2050年6~14.5億噸，2060年10~18.2億噸。因此，CCUS技術(shù)將是未來(lái)我國(guó)政策支持重點(diǎn)，《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》就已經(jīng)指出要開(kāi)展低成本二氧化碳捕集利用與封存技術(shù)創(chuàng)新，推廣先進(jìn)成熟綠色低碳技術(shù)，開(kāi)展示范應(yīng)用。目前中國(guó)CCUS示范項(xiàng)目整體規(guī)模較小，成本依然較高，但未來(lái)有望逐步降低，從而達(dá)到商用水平。從捕集環(huán)節(jié)來(lái)看，目前部分技術(shù)已達(dá)到或接近達(dá)到商業(yè)化應(yīng)用階段；從運(yùn)輸環(huán)節(jié)來(lái)看，二氧化碳陸路車載運(yùn)輸和內(nèi)陸船舶運(yùn)輸技術(shù)已成熟；從利用環(huán)節(jié)來(lái)看，化工利用取得較大進(jìn)展，整體處于中試階段；從封存環(huán)節(jié)來(lái)看，中國(guó)已完成了全國(guó)二氧化碳理論封存潛力評(píng)估。目前A股部分上市公司已經(jīng)在CCUS領(lǐng)域提前布局或具備相關(guān)技術(shù)積累，例如廣匯能源、中國(guó)石油等。

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綜上所述，自2020年9月“雙碳”目標(biāo)提出以來(lái)，以新能源車、光伏風(fēng)電為代表的投資主線表現(xiàn)較強(qiáng)。展望未來(lái)，我們認(rèn)為碳中和潛在的投資機(jī)遇依然很多，可以從傳統(tǒng)制造業(yè)技術(shù)改造與零碳和負(fù)碳技術(shù)兩個(gè)大方向挖掘，可以用一張圖來(lái)總結(jié)和展示：

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風(fēng)險(xiǎn)提示：碳中和政策推進(jìn)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)外宏觀政策收緊。
作者：荀玉根、李影、王正鶴（荀玉根為中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事 海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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