探索轉(zhuǎn)型金融，積極應(yīng)對氣候變化風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

 

對于這個(gè)問題，可以從兩個(gè)方面來加以認(rèn)識。一方面，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)通過多種方式放大了風(fēng)險(xiǎn)沖擊。目前，根據(jù)氣候變化影響金融體系的傳導(dǎo)路徑，可以將氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)劃分為物理風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，其中轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)因其自身所具有的較大不確定性，成為各方研究和關(guān)注的重點(diǎn)。從驅(qū)動因素看，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)主要來自向低碳轉(zhuǎn)型引起的社會變化，包括政策、技術(shù)以及觀念三個(gè)方面。從作用機(jī)制看，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)通過多種方式放大沖擊，加大金融風(fēng)險(xiǎn)傳染。如，在金融加速器和抵押品約束機(jī)制下，金融市場具有自我強(qiáng)化、自我實(shí)現(xiàn)、自我循環(huán)的特點(diǎn)，市場信號可能放大轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，并形成氣候“明斯基時(shí)刻”。另一方面，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對金融穩(wěn)定的影響也日益顯著。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)與金融體系的相互作用較為復(fù)雜，呈現(xiàn)出“長期性、結(jié)構(gòu)性、全局性”特征，符合典型的肥尾分布，并可能導(dǎo)致“綠天鵝”事件進(jìn)而觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致金融不穩(wěn)定。時(shí)間維度上，向綠色轉(zhuǎn)型是個(gè)長期過程，但若短期內(nèi)市場對綠色的偏好顯著上升，對棕色的偏好快速下降，市場行為的一致性“順周期”積累可能會放大氣候風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，使得對單個(gè)機(jī)構(gòu)的沖擊演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?？臻g維度上，金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)路徑下的經(jīng)營模式和投資行為受轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)的跨機(jī)構(gòu)、跨部門、跨市場傳染上升，不僅自身穩(wěn)健運(yùn)行受到影響，還會沖擊金融體系的穩(wěn)健性。此外，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)還可能促使市場對高碳資產(chǎn)重新定價(jià)，推動資產(chǎn)價(jià)值貶值，加劇債務(wù)積累和債務(wù)負(fù)擔(dān)，觸發(fā)氣候變化的“明斯基時(shí)刻”。