朱戈：探索綠色資產交易機制

 

要實現(xiàn)綠色金融的規(guī)?；l(fā)展，就要建立完整的綠色金融產品生態(tài)鏈條，搭建綠色資產價值實現(xiàn)的市場化通道，從而逐步催生出綠色金融自生長的可持續(xù)發(fā)展商業(yè)模式。其中，建立一個具有充分開放性與包容力的綠色資產自由交易平臺是重中之重，這有利于營造良好的市場環(huán)境，激發(fā)企業(yè)主體的活力，鞭策企業(yè)主動加入賽道，不斷激勵跑在前頭的企業(yè)做到更好。同時，綠色資產交易平臺能夠提供多樣化的投資方式和便利的退出通道，降低金融機構進入門檻和退出成本，吸引更多的金融機構參與綠色投資。

 

綠色資產交易平臺能夠將散落在各領域的呈碎片化狀態(tài)的綠色金融產品積聚在一起，加快產品之間的流通和綠色價值的變現(xiàn)，形成強大的市場化推動力量。當然，同時要避免的是，各地市場不能一哄而上。要避免綠色資產自由流動的大市場被行政區(qū)劃等因素重新割裂成零散碎片，防止各個平臺之間分疆而治、各自為政，讓綠色資產在充分流動中發(fā)揮最大潛力。綠色資產交易平臺能夠發(fā)揮以下三方面的重要作用。

 

提高綠色項目的融資效率。企業(yè)獲得綠色融資和金融機構識別綠色項目需要具備金融和環(huán)境方面的專業(yè)知識，需要配備專門的項目咨詢和服務團隊。大多數(shù)企業(yè)和金融機構并不具備這樣的條件。我國綠色信貸產品品種少、同質性強，綠色金融租賃、合同能源管理融資、合同環(huán)境服務融資等創(chuàng)新型產品很少，主要以資金借貸為主。一些綠色基金的募資方式、項目渠道、投資決策和投后管理未能體現(xiàn)綠色項目的特征，綠色程度缺乏行業(yè)評價。綠色資產交易平臺可以聯(lián)合第三方中介機構提供綠色項目篩選入庫、綠色項目評估認證、綠色項目增信三方面服務來降低綠色項目投融資雙方的交易成本和提高雙方的供需匹配率。

 

加快國內綠色金融標準統(tǒng)一，促進與國際標準接軌。國內綠色金融標準不統(tǒng)一，人民銀行發(fā)布的綠色金融債券標準與國家發(fā)改委發(fā)布的綠色企業(yè)債券標準存有區(qū)別，與銀保監(jiān)會發(fā)布的綠色信貸標準、能效信貸標準亦有出入。2019年3月，國家發(fā)改委等七部委聯(lián)合印發(fā)《綠色產業(yè)指導目錄》，涵蓋了六大類211個子項，拓寬后的綠色領域超過了之前的任何一項綠色標準。國際綠色債券市場主要遵從氣候債券倡議和國際資本市場協(xié)會相關標準，歐盟正在制定可持續(xù)金融項目分類標準。鑒于標準不統(tǒng)一，綠色資產交易平臺可以提供過渡性的解決方案。在國內，以《綠色產業(yè)指導目錄》為基礎，根據(jù)綠色項目融資方式設計與國內綠色信貸或綠色債券兼容的綠色項目標準。在國際，將中國標準與歐洲標準的重疊部分作為中歐共同標準，在金融業(yè)擴大開放的背景下，探討吸引國際綠色資本投資國內綠色項目或綠色產業(yè)的可能方式。

 

探索綠色資產價值的實現(xiàn)機制。綠色資產價值的實現(xiàn)需要市場化的交易機制。碳市場從產業(yè)端進行了很好的交易機制的探索。正確認識碳排放權的金融屬性，解除當前碳市場的金融抑制，有助于更大程度上發(fā)揮碳市場的促進低成本減排的機制作用。碳市場增強了實體企業(yè)的節(jié)能減排動力，從資金端探索綠色資產價值的實現(xiàn)機制來提高金融機構的綠色投資動力就顯得極為迫切。隨著綠色金融的深入發(fā)展，金融機構將會面臨越來越細致、越來越嚴格的監(jiān)管要求。以綠色信貸為例，2018年人民銀行制定了《銀行業(yè)存款類金融機構綠色信貸業(yè)績評價方案（試行）》，要求各地所有銀行業(yè)存款類金融機構綠色信貸業(yè)績評價結果均納入MPA（宏觀審慎評估體系）考核。MPA是人民銀行進行風險評估和市場調控的重要工具之一，綠色信貸業(yè)績評價定量指標包括綠色貸款余額占比、綠色貸款余額份額占比、綠色貸款增量占比、綠色貸款余額同比增速以及綠色貸款不良率5項。未來要將包括綠色信貸在內的“綠色金融績效”納入MPA考核大類指標，并增加環(huán)境效益實現(xiàn)情況評估模塊。綠色金融績效考評權重MPA考核結果將直接影響各參評機構的法定存款準備金利率，甚至包括參評機構在公開市場的交易商資格，這意味著人民銀行開始實施綠色信貸“半強制”約束機制。國內存款類金融機構上千家之多，加入赤道原則的銀行只有興業(yè)銀行和江蘇銀行兩家，已開展綠色信貸業(yè)務的金融機構不過數(shù)十家，絕大多數(shù)存款類金融機構尚不具備開展綠色信貸業(yè)務的能力。如果能開展起圍繞綠色信貸的綠色資產交易，擁有富余的綠色資產的存款類金融機構可以將多余的綠色資產出售給綠色資產不足的金融機構，這樣既激勵了開展綠色信貸業(yè)務能力強的金融機構，也滿足了開展綠色信貸業(yè)務能力較弱的金融機構完成監(jiān)管機構考核的要求。這也將有助于為保險、債券、基金類行業(yè)探索相關的交易產品和交易機制積累先行先試的重要經驗。

 

我國綠色金融已走在了世界前列，正在引領全球綠色金融發(fā)展，確立新金融的綠色標準。綠色資產交易平臺將聚集大批國內外“優(yōu)質”的綠色投資機構，建立起綠色投資者網絡，在投資界普及“無金融不綠色”的綠色投資理念，樹立起新金融“綠色”化的新標準。