Refinitiv首席電力與碳分析師秦炎：歐盟碳價突破30歐元飆升至2006年以來最高點

 

　　深入分析碳市場參與者的投資策略之后，可以將推動歐洲碳價大幅回漲的因素歸為兩個方面。第一就是投資者對疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。隨著5月份歐盟各國陸續(xù)接觸封禁措施，允許逐步的復(fù)學(xué)復(fù)工。市場預(yù)期能源需求和工業(yè)生產(chǎn)將在下半年陸續(xù)恢復(fù)，逐步達(dá)到疫情前的經(jīng)濟(jì)水平，后期經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，更可以抵消疫情在今年對需求側(cè)的打擊，控排企業(yè)對配額的需求水平也會慢慢回升。
 

　　第二，也是最重要的支撐因素，就是歐盟碳市場參與者對未來氣候政策的樂觀預(yù)期。自去年提出了歐洲綠色新政以后，歐盟一直討論如何提高2030氣候減排目標(biāo)，從當(dāng)前的40%提高為50%甚至55%。因為歐盟碳市場的總供給Cap是依據(jù)2030氣候目標(biāo)來決定的，提高氣候目標(biāo)就意味著碳市場的減排力度進(jìn)一步加大。Cap每年遞減幅度會更高，下降的就更快，發(fā)放的配額數(shù)額就更少，進(jìn)而提高長期碳價。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ
 

　　圖2是Refinitiv碳研究計算的在不同的歐盟2030減排目標(biāo)下，碳市場每年總供給的走勢。現(xiàn)行的40%目標(biāo)下，2021到2030年間每年的Cap遞減2.2% ，也即48 Mt。最下方的綠色的線則表示當(dāng)減排目標(biāo)提高到55%時，此期間每年Cap將遞減3.8%，也即83 Mt。

圖2 不同的歐盟2030減排目標(biāo)下，2021-2030年碳市場每年配額總供給Cap (百萬噸)
 

　　除了2030氣候目標(biāo)之外，另一個對碳市場影響重大的政策就是對市場穩(wěn)定儲備機(jī)制MSR的評估和修改討論。自2019年啟動以來，MSR的實施在每年已經(jīng)減少了近4億噸配額的拍賣額，有效的減少了過剩流通配額，提升了市場信心和碳價。歐盟委員會將和各方在今明兩年商討對現(xiàn)行MSR參數(shù)的修改，其中一個提議就是繼續(xù)保持每年24%的吸收配額比例一直到2030年。今年因為疫情導(dǎo)致歐洲排放量大幅下降，更是引起了各方對于如何增強(qiáng)MSR穩(wěn)定市場供需能力的辯論。如果MSR的吸收比例在2024年之后仍然保持在24%，而不是現(xiàn)行規(guī)定的12%，那么將會大大在增加削減配額的幅度，減少供給，推高碳價。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om
 

　　圖3是Refinitiv碳研究組的歐洲碳價預(yù)測，包括了四月份發(fā)布的長期預(yù)測以及MSR比例固定在24%的場景預(yù)測?？梢悦黠@看出，如果MSR的吸收比例在2024年提高為24% ，那么會大幅提高碳價，從基本場景的年均22歐元，提升為30歐元以上，在2030年達(dá)到47歐元。

 

圖3  Refinitiv歐洲碳價預(yù)測，4月份基本場景以及MSR比例固定在24%的場景 (歐元/噸)
 

　　綜上所述，歐盟碳價即使在各類負(fù)面基本面因素的影響之下，仍然大幅回漲，說明了投資者因為長期政策的樂觀預(yù)期，而對碳市場持有信心。尤其是金融機(jī)構(gòu)參與者和大型機(jī)構(gòu)投資者，更是會因為氣候政策日趨嚴(yán)格而對綠色資產(chǎn)投資興趣增加。 控排企業(yè)也會因為預(yù)期未來配額的發(fā)放收緊，而減少過剩配額的出售，儲存為來年履約所用，這樣就更加減少了碳市場中實際流通的配額數(shù)額。

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　　此外，短期內(nèi)另一支撐因素則是因為明年歐盟碳市場第四期即將啟動，而跨期之間的配額不允許提前借入用來履約。也就是說2021年4月份的2020年履約，是不能用當(dāng)年2月份發(fā)放的第四期配額EUA來履約的。所以，不排除有部分工業(yè)企業(yè)因為預(yù)期明年的配額需求，而提前購入配額。這也在一定程度上提高了市場中對配額的需求，推動了碳價回升。