疫情影響有限 鋼鐵、水泥等多數(shù)行業(yè)明顯回暖可期

文章來源:中證網(wǎng)碳交易網(wǎng)2020-02-21 16:30

整體來看,新冠疫情對經(jīng)濟(jì)的影響主要發(fā)生在一季度,且整體影響是階段性的,隨著疫情的消退,經(jīng)濟(jì)會重新回到原來的軌道上。隨著各類生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),按照不同行業(yè)來看,科技類企業(yè)基本可以按時復(fù)工,對于周期類行業(yè)而言,上游周期類行業(yè)生產(chǎn)端多數(shù)正常運(yùn)作,下游基建、地產(chǎn)等預(yù)計到3月底可能達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)。消費(fèi)領(lǐng)域的生產(chǎn)及復(fù)工受疫情影響較大,且不同行業(yè)分化比較明顯。筆者預(yù)計,三月底之前第二產(chǎn)業(yè)可能達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài),而四月份隨著疫情的結(jié)束,受影響較大的餐飲、旅游、零售等行業(yè)的消費(fèi)也會出現(xiàn)明顯回暖。
 
疫情影響是階段性的
要評估本次疫情對經(jīng)濟(jì)的影響,需要提前對疫情擴(kuò)散程度和時間進(jìn)行一定的預(yù)判,而這有較大的不確定性,只能做情景分析假設(shè)。根據(jù)鐘南山院士的判斷“當(dāng)年SARS持續(xù)了差不多五六個月,但我相信這個新型冠狀病毒不會持續(xù)那么長。因為我們在第三波疫情開始后,國家層面已經(jīng)采取強(qiáng)力的措施,特別是早發(fā)現(xiàn)、早隔離,這兩條做到了,我們有足夠的信心防止大爆發(fā)或者重新大爆發(fā)。”基于此做的基準(zhǔn)假設(shè)是疫情在2月中下旬達(dá)到高潮,表現(xiàn)為新增明顯放緩、疑似病例明顯減少,目前這個跡象越來越明顯,數(shù)據(jù)上也提供了一定的支持,那么如此的話,疫情基本就能在4月結(jié)束。
在基準(zhǔn)情景下,疫情對經(jīng)濟(jì)的影響主要反映在一季度,由于本次疫情擴(kuò)散時間與春節(jié)假期高度重合,理論上對第一、二產(chǎn)業(yè)影響相對較小(部分停工停產(chǎn)時間重合),對第三產(chǎn)業(yè)影響較大(尤其是交運(yùn)、旅游、餐飲、電影娛樂等行業(yè)春節(jié)正處于旺季)。如果疫情在一季度有效遏制,二、三季度經(jīng)濟(jì)或有小幅反彈。
基準(zhǔn)情形下預(yù)期,整體來看,疫情對經(jīng)濟(jì)的影響主要發(fā)生在一季度,悲觀情況下可能會對二季度經(jīng)濟(jì)有所影響,但整體影響是階段性的,隨著疫情的消退,經(jīng)濟(jì)會重新回到原來的軌道上。
 
逆周期調(diào)節(jié)政策有效加碼
自新冠疫情發(fā)生后,國家出臺了一系列舉措防止疫情的擴(kuò)散,經(jīng)濟(jì)方面也出臺了全方位的逆周期調(diào)整政策應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)的影響。傳統(tǒng)財政和貨幣政策調(diào)控力度加大。在貨幣政策方面,為了有效應(yīng)對疫情以及金融市場的波動,春節(jié)后第一周央行進(jìn)行了11200億元的逆回購資金的凈投放,而去年同期凈回籠了6800億元。大幅度下調(diào)7天和14天逆回購利率10BP,使得短端利率出現(xiàn)明顯下行,流動性更為寬松。后續(xù)預(yù)計央行將繼續(xù)增加公開市場操作釋放流動性,也可能通過定向降準(zhǔn)及普惠貸款獎勵降準(zhǔn)的形式,對小微貸款業(yè)務(wù)以及疫情嚴(yán)重地區(qū)銀行予以流動性支持。降低企業(yè)融資成本原本就是今年貨幣政策的重點(diǎn),疊加疫情影響,進(jìn)一步下調(diào)MLF和LPR利率20個-30個BP的概率很大。時間上,不排除2月就新作MLF并下調(diào)MLF和LPR利率。
在財政政策方面,一方面,通過免收或減收部分稅收及費(fèi)用、貸款貼息等方式對受疫情影響較大的行業(yè)給予財政補(bǔ)貼。另一方面,增加支出尤其是要增加疫情嚴(yán)重省份的財政轉(zhuǎn)移支付力度也非常必要??紤]到疫情對經(jīng)濟(jì)的影響,預(yù)計財政赤字率有可能進(jìn)一步上調(diào),不排除超過3%的可能性。
 
復(fù)工有序進(jìn)行
當(dāng)前疫情開始出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的跡象。由于全國采取了有效的隔離措施,疫情的二階拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),預(yù)計再繼續(xù)實(shí)施目前有效措施兩周的時間,疫情會出現(xiàn)一階拐點(diǎn),復(fù)工也有望大幅度加快。
而目前經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)開始穩(wěn)步展開,日前高層指出要在做好防控工作的前提下,全力支持和組織推動各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。國家發(fā)展改革委強(qiáng)調(diào),隨著疫情防控工作進(jìn)入關(guān)鍵階段,要做好抗擊疫情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展“兩條線”作戰(zhàn)的準(zhǔn)備。
按照不同行業(yè)來看,科技類企業(yè)基本可以按時復(fù)工,除院線等少數(shù)行業(yè)復(fù)工時間難以預(yù)估外,大多數(shù)公司受疫情影響相對較小,其中云視訊、紅外產(chǎn)品、游戲等領(lǐng)域需求和生產(chǎn)活躍,但手機(jī)等電子產(chǎn)品消費(fèi)場景主要還是在線下,預(yù)計一季度會有較大影響。
對于周期類行業(yè)而言,上游周期類行業(yè)生產(chǎn)端多數(shù)正常運(yùn)作,如鋼鐵、水泥、玻璃行業(yè)等仍在連續(xù)生產(chǎn),但由于運(yùn)輸問題原材料受到小幅影響;下游基建、地產(chǎn)短期大規(guī)模復(fù)工難度較大,預(yù)計2月底3月初會陸續(xù)復(fù)工,到3月底可能達(dá)到滿產(chǎn)情況。
消費(fèi)領(lǐng)域的生產(chǎn)及復(fù)工受疫情影響較大,且不同行業(yè)分化比較明顯。其中,醫(yī)藥、在線教育、日用消費(fèi)受益較為明顯,生產(chǎn)活動基本處于滿負(fù)荷狀態(tài);而社服、汽車、餐飲、服裝等行業(yè)受影響較大,大量門店仍處于暫停營業(yè)狀態(tài),后續(xù)復(fù)工情況需視疫情發(fā)展而定;白酒、啤酒、養(yǎng)殖、種子等行業(yè)受影響相對較小,節(jié)后復(fù)工料按照正常節(jié)奏陸續(xù)開展。
專家表示,三月底之前第二產(chǎn)業(yè)可能達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài),而四月份隨著疫情的結(jié)束,受影響較大的餐飲、旅游、零售等行業(yè)的消費(fèi)也會出現(xiàn)明顯回暖,屆時經(jīng)濟(jì)將明顯回暖,有足夠的信心和能力戰(zhàn)勝疫情。
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