金融發(fā)展對(duì)碳排放的影響:來自中國(guó)的實(shí)證分析

文章來源:中國(guó)碳交易網(wǎng)2019-11-10 21:42

原文題目:The impact of financial development on carbon emissions: An empirical analysis in China
 
原文作者:Yue-Jun Zhang
 
文章期刊:Energy Policy
 
關(guān)鍵詞:   碳排放、金融發(fā)展、中國(guó)
 
 引言:
 
中國(guó)已成為世界上最大的碳排放國(guó),并且隨著工業(yè)化和城市化進(jìn)程的推進(jìn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍會(huì)持續(xù)增長(zhǎng),這不可避免地會(huì)導(dǎo)致碳排放的不斷增加。為了有效促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展和應(yīng)對(duì)全球氣候變化,中國(guó)政府承諾到2020 年相比于2005年將碳排放強(qiáng)度降低40-45%。引發(fā)了廣泛關(guān)注。另一方面,在一個(gè)國(guó)家的碳排放過程中,金融發(fā)展可能是其中一個(gè)重要影響因素。鑒于研究一國(guó)金融發(fā)展與碳排放之間關(guān)系的復(fù)雜性,本文綜合運(yùn)用協(xié)整理論、格蘭杰因果檢驗(yàn)、方差分解等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法,詳細(xì)全面的探討金融發(fā)展對(duì)中國(guó)碳排放的具體影響,得出相應(yīng)結(jié)論以及政策啟示。
 
理論分析:
 
在一個(gè)金融體系不斷深化的經(jīng)濟(jì)實(shí)體中,金融發(fā)展會(huì)通過以下途徑影響碳排放:首先,金融發(fā)展可以吸引外國(guó)直接投資(FDI),從而加速本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及增加碳排放 (Frankel ,Romer,1999)。其次,高效的金融中介通常更有利于消費(fèi)者的貸款活動(dòng),促使消費(fèi)者更易購(gòu)買汽車、冰箱、空調(diào)等大件商品,排放出更多CO2 (Sadorsky,2010)。最后,金融市場(chǎng)的發(fā)展有助于上市企業(yè)降低融資成本,增加融資渠道,優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),從而購(gòu)買新設(shè)備,投資新項(xiàng)目,進(jìn)而增加能源消耗和碳排放(Dasgupta ,2001)。
 
然而,也有一些學(xué)者反對(duì)上述論點(diǎn)。例如,Tamazian (2009)強(qiáng)調(diào),金融發(fā)展有助于上市企業(yè)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新,從而提高能源效率,推進(jìn)低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展;因此,碳排放強(qiáng)度可能會(huì)顯著降低。此外,F(xiàn)eijen(2007)發(fā)現(xiàn),治理更先進(jìn)的企業(yè)往往更愿意考慮低碳發(fā)展;因此,金融發(fā)展可以改善企業(yè)的業(yè)績(jī),進(jìn)而減少碳排放。
 
綜上,可以發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與碳排放之間的關(guān)系到目前為止并不明確,需要進(jìn)一步的實(shí)證研究。事實(shí)上,這一工作對(duì)于我國(guó)科學(xué)設(shè)計(jì)碳排放強(qiáng)度降低的路徑具有重要意義。因?yàn)槿绻鹑诎l(fā)展和碳排放之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,那么中國(guó)金融部門的進(jìn)一步發(fā)展可能會(huì)以一種未被考慮的方式增加碳排放,從而增加中國(guó)實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的難度。
 
實(shí)證設(shè)計(jì):
 
1.研究指標(biāo):就金融發(fā)展而言,一個(gè)流行的定義集中在規(guī)模上,如銀行貸款、股票市場(chǎng)市值、債券市場(chǎng)資本總額除以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值??紤]到中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)整個(gè)金融體系的影響較為有限;因此,本文暫不考慮 。同時(shí),如理論分析所述,盡管金融發(fā)展理論上不包括外國(guó)直接投資,但在實(shí)證研究中,外國(guó)直接投資往往也被視為金融發(fā)展指標(biāo)( Sadorsdy,2010)。因此本文也將FDI作為金融發(fā)展變量之一。此外,為了防止遺漏變量偏差,在Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果關(guān)系時(shí),我們還引入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為解釋變量。
 
本文中的所有變量及其數(shù)據(jù)定義如表 1 所示。所有數(shù)據(jù)均是年度數(shù)據(jù),除外國(guó)直接投資之外,都被轉(zhuǎn)換成對(duì)數(shù)形式。
 
2.研究方法:本文從兩個(gè)角度考察了中國(guó)金融發(fā)展對(duì)碳排放的影響。一是進(jìn)行Granger因果關(guān)系和Johansen協(xié)整檢驗(yàn),分別探究不同金融發(fā)展指標(biāo)與碳排放的影響方向;二是基于向量誤差修正模型(VECM)和方差分解法,比較不同金融發(fā)展指標(biāo)對(duì)碳排放的影響程度。
 
結(jié)論與啟示:
 
首先,本文發(fā)現(xiàn)中國(guó)的金融發(fā)展,尤其金融中介的規(guī)模是碳排放增加的重要驅(qū)動(dòng)力。因此,針對(duì)未來碳排放需求的預(yù)測(cè),就不能僅僅考慮收入增長(zhǎng)的影響。否則,會(huì)影響到2020 年實(shí)現(xiàn)中國(guó)碳排放強(qiáng)度減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
 
第二,金融中介規(guī)模對(duì)碳排放的影響大于其他金融發(fā)展指標(biāo),但其效率對(duì)碳排放的影響程度不大。這不僅反映了中國(guó)金融中介規(guī)模、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和碳排放之間的密切關(guān)系,也為中 國(guó)未來的金融改革指明了方向,目標(biāo)制定應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)金融中介資產(chǎn)的使用質(zhì)量,發(fā)揮金融體系在金融資源配置效率中的積極作用。
 
第三,中國(guó)股市規(guī)模對(duì)碳排放的影響相對(duì)較大,但其效率的影響似乎相對(duì)較弱。這與中國(guó)股票市場(chǎng)演變的特點(diǎn)密切相關(guān)。今后,應(yīng)努力提高股票市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化程度,增強(qiáng)交易流動(dòng)性。
 
第四,在涉及的金融發(fā)展指標(biāo)中,外國(guó)直接投資對(duì)碳排放的影響最小。主要原因是中國(guó)實(shí)際利用的外商直接投資只占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的不到 5%,至今還沒有成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和碳排放的重要?jiǎng)恿Α2贿^,在過去幾年中,中國(guó)的外商直接投資主要用于碳密集型行業(yè),因此,隨著未來中國(guó)對(duì)外直接投資的增加,應(yīng)努力調(diào)整利用方向,發(fā)揮其在促進(jìn)低碳發(fā)展中的積極作用。
 
原創(chuàng)聲明
 
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