上市公司ESG信息披露框架的構(gòu)建——基于新發(fā)展理念的視角

 

（一）ESG內(nèi)涵與新發(fā)展理念的契合

 

ESG環(huán)境議題與“綠色”發(fā)展理念契合?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》（以下簡(jiǎn)稱《“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》）設(shè)專章確定了保護(hù)生態(tài)系統(tǒng)、改善環(huán)境質(zhì)量、加快綠色轉(zhuǎn)型的任務(wù)，提出了“碳達(dá)峰”“碳中和”行動(dòng)目標(biāo)，支持有條件的重點(diǎn)企業(yè)率先達(dá)到碳排放峰值。同時(shí)，《“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》要求全面提高資源利用效率，構(gòu)建資源循環(huán)利用體系，強(qiáng)化企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任承擔(dān)，推進(jìn)綠色金融發(fā)展。ESG理念把握公司作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體和推動(dòng)社會(huì)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有力抓手這一身份，將環(huán)境因素納入評(píng)價(jià)體系構(gòu)成公司評(píng)級(jí)的重要指標(biāo)，展現(xiàn)公司對(duì)環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題的關(guān)注及其可持續(xù)發(fā)展和綠色轉(zhuǎn)型的傾向，符合“綠色”發(fā)展理念的要求。同時(shí)，ESG評(píng)價(jià)體系中環(huán)境部分所涵蓋的溫室氣體排放、能源燃料管理、水污染管理、資源可持續(xù)利用、氣候變化管理等考量指標(biāo)，正是對(duì)“綠色”發(fā)展理念的落地踐行。ESG環(huán)境議題影響公司環(huán)境治理行為的改進(jìn)，與“綠色”發(fā)展理念高度契合。

 

ESG引人我國(guó)并在我國(guó)制度環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境的影響下逐漸實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。ESG理念在國(guó)外可追溯到“責(zé)任投資”，并通過(guò)國(guó)際組織制定披露標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)體系逐漸發(fā)展成熟，對(duì)投資活動(dòng)發(fā)揮重要的指導(dǎo)作用。我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)，雖然不斷推進(jìn)環(huán)境、社會(huì)、公司治理進(jìn)程，但與部分歐美國(guó)家相比，我國(guó)ESG發(fā)展起步較晚。我國(guó)早期出臺(tái)的與ESG相關(guān)的政策法規(guī)也主要關(guān)注公司環(huán)境治理表現(xiàn)。直到2008年，上海證券交易所發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司社會(huì)責(zé)任承擔(dān)工作暨發(fā)布<上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引>的通知》使公司、投資者開(kāi)始重視環(huán)境責(zé)任之外的社會(huì)責(zé)任。2018年，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司治理準(zhǔn)則》，確立了環(huán)境、社會(huì)和公司治理的基本框架，由此開(kāi)啟了我國(guó)ESG全面發(fā)展階段。目前，我國(guó)ESG信息披露的推動(dòng)主要依賴主管部門和評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的引導(dǎo)，投資者缺乏對(duì)ESG的足夠認(rèn)識(shí)，相關(guān)政策法規(guī)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與發(fā)展在先的國(guó)家相比仍具有一定差距。因此，近年來(lái)我國(guó)高度重視ESG的發(fā)展，將其納入公司治理和監(jiān)管體系，并不斷完善ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)體系的舉措即是一種創(chuàng)新。習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)“發(fā)展是解決我國(guó)一切問(wèn)題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵”，而創(chuàng)新可以為發(fā)展增添不竭動(dòng)力。ESG指引公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資行為符合可持續(xù)發(fā)展的價(jià)值理念，引導(dǎo)構(gòu)建涵蓋環(huán)境、社會(huì)、公司治理三項(xiàng)考量因子的評(píng)價(jià)體系是對(duì)“創(chuàng)新”發(fā)展理念的踐行ESG理念促進(jìn)公司內(nèi)外部關(guān)系的協(xié)調(diào)發(fā)展。公司作為社會(huì)活動(dòng)的主體，其運(yùn)行發(fā)展與特定時(shí)期的物質(zhì)基礎(chǔ)、生態(tài)環(huán)境、政策制度具有緊密聯(lián)系，公司發(fā)展水平受到特定時(shí)間、特定空間的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境所構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)的影響，而公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)又會(huì)反過(guò)來(lái)影響外部生態(tài)的發(fā)展水平，由此構(gòu)成公司內(nèi)外部環(huán)境相互影響和作用的動(dòng)態(tài)循環(huán)系統(tǒng)。因此，公司的運(yùn)行發(fā)展必須考慮內(nèi)外部環(huán)境的交互作用。ESG理念引導(dǎo)公司思考其與環(huán)境、社會(huì)之間的內(nèi)在聯(lián)系，將公司對(duì)環(huán)境造成的影響及其環(huán)境治理能力作為ESG信息披露中的環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)，體現(xiàn)為公司的環(huán)境責(zé)任。社會(huì)評(píng)價(jià)指標(biāo)考量公司與社會(huì)的關(guān)系以及公司對(duì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展作出的貢獻(xiàn)，以此評(píng)價(jià)公司的社會(huì)責(zé)任承擔(dān)情況。而公司維持自身運(yùn)行發(fā)展和內(nèi)外部平衡關(guān)系的能力體現(xiàn)為公司的治理能力。ESG理念幫助公司建立其與環(huán)境、社會(huì)的和諧關(guān)系，優(yōu)化公司治理能力，促進(jìn)各方協(xié)調(diào)發(fā)展，從而營(yíng)造一個(gè)可持續(xù)發(fā)展的社會(huì)生態(tài)。

 

ESG理念促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)雙向開(kāi)放。在經(jīng)濟(jì)全球化和全球治理的語(yǔ)境下，應(yīng)分析并把握國(guó)際發(fā)展形勢(shì)，借鑒和吸收國(guó)外先進(jìn)理念和優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，以此促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，再通過(guò)國(guó)際交流與合作等形式對(duì)外輸出我國(guó)的治理經(jīng)驗(yàn)和建設(shè)成果，從而形成國(guó)內(nèi)資源與國(guó)際資源的雙向流通，促進(jìn)開(kāi)放性世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。習(xí)近平總書(shū)記指出：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)要發(fā)展壯大，就必須到世界經(jīng)濟(jì)大海中去搏擊。要把改革之路走得更快、開(kāi)放之門開(kāi)得更大……”《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二O三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》提出，“十四五”期間我國(guó)要構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。ESG理念在國(guó)外歷經(jīng)多年發(fā)展，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)體系較為成熟，已經(jīng)成為當(dāng)下國(guó)際主流投資理念。我國(guó)引人和適用ESG理念能夠幫助公司更好地適應(yīng)國(guó)際投資環(huán)境，完善公司治理體系，促進(jìn)公司對(duì)外發(fā)展，融人國(guó)際大循環(huán)。同時(shí)，上市公司的ESG表現(xiàn)已成為各國(guó)投資者制定投資決策的重要考量?jī)?nèi)容，完善公司的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)體系，提升公司的ESG表現(xiàn)，能夠增強(qiáng)國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)上市公司可持續(xù)發(fā)展的信心，吸引投資者對(duì)其進(jìn)行投資，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。因此，ESG理念有助于貫徹落實(shí)“開(kāi)放”發(fā)展理念。

 

ESG理念的發(fā)展推動(dòng)了資源與信息共享。ESG信息披露是踐行ESG理念的主要形式，通過(guò)披露標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建對(duì)上市公司在環(huán)境、社會(huì)、公司治理方面的表現(xiàn)進(jìn)行考量，并以報(bào)告的形式公開(kāi)ESG信息。投資者可以依據(jù)ESG報(bào)告衡量公司的長(zhǎng)期價(jià)值，從而綜合作出投資決策。監(jiān)管部門可根據(jù)上市公司的ESG表現(xiàn)把握公司履行社會(huì)責(zé)任和進(jìn)行環(huán)境保護(hù)及公司治理的情況，并以公開(kāi)披露的形式促進(jìn)公司與利益相關(guān)者之間的信息溝通，在強(qiáng)化監(jiān)管的同時(shí)，有效實(shí)現(xiàn)信息共享。此外，ESG社會(huì)議題所關(guān)注的社區(qū)關(guān)系、扶貧攻堅(jiān)、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)、產(chǎn)品安全、員工健康等內(nèi)容是對(duì)資源共享的踐行。以扶貧攻堅(jiān)為例，2008年證監(jiān)會(huì)修訂的《上市公司治理準(zhǔn)則》要求上市公司依法披露履行扶貧等社會(huì)責(zé)任相關(guān)情況。上市公司利用生產(chǎn)資料和社會(huì)資源從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并獲取收益，通過(guò)參與扶貧攻堅(jiān)的方式履行社會(huì)責(zé)任，將公司收益投入社會(huì)發(fā)展進(jìn)程，從而有效實(shí)現(xiàn)了資源共享。

 

（二）新發(fā)展理念下ESG外延的拓寬

 

新發(fā)展理念下，ESG外延應(yīng)逐漸向引導(dǎo)公司定位轉(zhuǎn)型和功能擴(kuò)張的價(jià)值導(dǎo)向型理念拓寬。ESG理念目前主要適用于市場(chǎng)投資領(lǐng)域，被定位為一種以可持續(xù)發(fā)展為核心的評(píng)價(jià)體系，其功能的發(fā)揮在于通過(guò)考察公司在環(huán)境、社會(huì)、公司治理方面的表現(xiàn)，幫助投資者做出具有長(zhǎng)期效益的投資決策。但是，在全面貫徹新發(fā)展理念的背景下，ESG理念所具備的價(jià)值功能已逐漸突破進(jìn)行效益衡量的評(píng)價(jià)體系的邊界，開(kāi)始引導(dǎo)當(dāng)代公司主體定位轉(zhuǎn)型。公司與自然人同為社會(huì)重要組成部分，其整合各種社會(huì)資源融入自身的生存與發(fā)展中，并在日?；顒?dòng)中不斷影響社會(huì)的發(fā)展。據(jù)此，關(guān)于公司的定位不應(yīng)局限于經(jīng)濟(jì)主體的范疇內(nèi)，還應(yīng)當(dāng)包含參與社會(huì)治理與發(fā)展的社會(huì)主體的范疇。學(xué)界關(guān)于公司社會(huì)屬性的研究由來(lái)已久，積累了眾多優(yōu)秀的理論與觀點(diǎn)，ESG理念正是對(duì)利益相關(guān)者理論和企業(yè)公民理論等代表性理論的延續(xù)和創(chuàng)新。弗里曼（R. Edward Freeman）在《戰(zhàn)略管理：利益相關(guān)者管理的分析方法》一書(shū)中首次提出系統(tǒng)化的利益相關(guān)者理論，并對(duì)利益相關(guān)者的概念作出界定，他認(rèn)為利益相關(guān)者是“能夠影響一個(gè)組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，或者受到一個(gè)組織實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)過(guò)程影響的所有個(gè)體和群體”。利益相關(guān)者理論通過(guò)對(duì)利益關(guān)系的剖析和閘釋厘清了公司與周圍環(huán)境的內(nèi)在聯(lián)系，修正了人們對(duì)公司屬性的傳統(tǒng)認(rèn)知，為公司主體定位轉(zhuǎn)型奠定了良好的理論基礎(chǔ)。有觀點(diǎn)認(rèn)為這屬于“工具性利益相關(guān)者主義”（instrumental stakeholderism），因?yàn)椴徽撌菍?duì)利益相關(guān)者有利還是不利的決策，都是股東實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期價(jià)值最大化的工具，股東在意的是它們的工具價(jià)值。但也不可因此否認(rèn)利益相關(guān)者理論給公司治理研究帶來(lái)的積極價(jià)值和進(jìn)步意義。企業(yè)公民理論表達(dá)了公眾對(duì)企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的期待，幫助企業(yè)國(guó)正其社會(huì)定位，重新認(rèn)識(shí)其與社會(huì)的關(guān)系。它試圖從社會(huì)公民的身份視角把企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)利與倫理義務(wù)相結(jié)合，是企業(yè)管理倫理現(xiàn)代化轉(zhuǎn)向的重要標(biāo)志。ESG理念將環(huán)境、社區(qū)、股東、員工、消費(fèi)者等利益相關(guān)者納入評(píng)價(jià)體系中，考量公司回應(yīng)利益相關(guān)者利益訴求的表現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)公司的整體利益，并通過(guò)環(huán)境、社會(huì)、公司治理三方面內(nèi)容的整合，引導(dǎo)公司主體定位向社會(huì)公民擴(kuò)張和核心價(jià)值向可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)變，是對(duì)利益相關(guān)者理論和企業(yè)公民理論的延續(xù)。在此基礎(chǔ)上，ESG信息披露通過(guò)理論與實(shí)踐的結(jié)合，推進(jìn)相關(guān)理論的實(shí)際應(yīng)用，賦予理論以推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型和促進(jìn)社會(huì)發(fā)展的能動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)了理論的實(shí)踐創(chuàng)新。此外，ESG理念以整體主義視角衡量個(gè)體利益與整體利益之間的關(guān)系，通過(guò)信息披露的形式督促公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)公司功能擴(kuò)張，維持公司利益與社會(huì)利益的動(dòng)態(tài)平衡。

 

（三）新發(fā)展理念下上市公司ESG信息披露的新要求

 

ESG信息披露在我國(guó)的適用應(yīng)當(dāng)符合我國(guó)發(fā)展實(shí)際并在吸收國(guó)外先進(jìn)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上逐漸實(shí)現(xiàn)“中國(guó)化”轉(zhuǎn)型。在全面貫徹新發(fā)展理念的背景下，我國(guó)上市公司ESG信息披露應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)“本土化”調(diào)試與創(chuàng)新。

 

新發(fā)展理念下上市公司ESG信息披露應(yīng)當(dāng)有利于實(shí)現(xiàn)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化及全體人民共同富裕的現(xiàn)代化。習(xí)近平總書(shū)記在中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)上作的報(bào)告指出，人與自然是生命共同體，我們要堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展，保護(hù)自然和生態(tài)環(huán)境。上市公司作為市場(chǎng)活動(dòng)的主要參與者和社會(huì)成員的重要組成部分，能對(duì)生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生較大的能動(dòng)效應(yīng)，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的環(huán)境保護(hù)責(zé)任。ESG信息披露通過(guò)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建考量公司在環(huán)境保護(hù)方面的表現(xiàn)，并以公開(kāi)披露的形式對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督，符合綠色發(fā)展理念的內(nèi)在要求。但實(shí)現(xiàn)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化具有更加豐富的內(nèi)涵，它不僅涵蓋了上市公司在環(huán)境污染方面的“不可為”，還包含了積極推進(jìn)環(huán)境治理的“作為”義務(wù)。在此背景之下，我國(guó)上市公司ESG信息披露應(yīng)當(dāng)促進(jìn)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化的實(shí)現(xiàn)。“共同富裕是中國(guó)特色社會(huì)主義的本質(zhì)要求，也是一個(gè)長(zhǎng)期的歷史過(guò)程。”實(shí)現(xiàn)共同富裕，需要全體社會(huì)成員在創(chuàng)造價(jià)值的同時(shí)共享資源，以整體的形式推動(dòng)社會(huì)的進(jìn)步與發(fā)展。ESG信息披露強(qiáng)調(diào)公司與社會(huì)的緊密聯(lián)系，促進(jìn)公司主體定位向社會(huì)公民轉(zhuǎn)型，并通過(guò)披露社會(huì)表現(xiàn)督促公司履行社會(huì)責(zé)任，推動(dòng)公司資源向社會(huì)流通，與實(shí)現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)相契合。但是，實(shí)現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)超越了ESG的基礎(chǔ)邏輯，ESG信息披露如何引導(dǎo)上市公司更好地滿足人民的美好生活需要是新發(fā)展理念對(duì)其提出的新要求。

 

新發(fā)展理念下上市公司ESG信息披露應(yīng)當(dāng)有利于平衡公司利益與社會(huì)利益、股東利益與利益相關(guān)者的利益、長(zhǎng)期利益與短期利益。調(diào)整公司的各種利益關(guān)系和維持利益平衡是上市公司進(jìn)行ESG信息披露過(guò)程中不可避免的關(guān)鍵問(wèn)題，也是全面貫徹新發(fā)展理念應(yīng)當(dāng)完成的基本要求。從社會(huì)發(fā)展的整體角度看，公司根植于社會(huì)，公司的發(fā)展離不開(kāi)社會(huì)的發(fā)展，公司利益與社會(huì)利益是相輔相成的關(guān)系，維持二者的平衡需要ESG信息披露引導(dǎo)公司轉(zhuǎn)變認(rèn)知和樹(shù)立可持續(xù)發(fā)展的文化理念。股東是重要的利益相關(guān)者，長(zhǎng)久以來(lái)實(shí)現(xiàn)股東利益被視為公司運(yùn)行發(fā)展的核心目標(biāo)，但隨著人們對(duì)于公司本質(zhì)的認(rèn)識(shí)不斷深人，“股東至上”理論遭受了越來(lái)越多的質(zhì)疑，保護(hù)利益相關(guān)者的合法權(quán)益是促進(jìn)公司治理可持續(xù)的內(nèi)在要求，ESG信息披露應(yīng)當(dāng)有助于調(diào)整公司追求股東利益與回應(yīng)利益相關(guān)者訴求的平衡。新發(fā)展理念揭示了上市公司的短期主義弊端，否定了公司為實(shí)現(xiàn)短期盈利目的而摒棄長(zhǎng)期價(jià)值的激進(jìn)行為。然而，對(duì)長(zhǎng)期利益的堅(jiān)持不代表對(duì)短期利益的全盤否認(rèn)，公司的運(yùn)行發(fā)展需要短期利益和長(zhǎng)期利益的共同支撐。低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境帶來(lái)的壓力致使短期主義盛行，如何規(guī)避短期主義弊端，維持短期利益與長(zhǎng)期利益的平衡，促進(jìn)上市公司可持續(xù)發(fā)展是新發(fā)展理念下推動(dòng)ESG信息披露的要義所在。

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